編者按：資本市場(chǎng)正經(jīng)歷著不平凡的變革。金融以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為天職，近年來(lái)，資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著，有力暢通了科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市到設(shè)立科創(chuàng)板，從試點(diǎn)注冊(cè)制再到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)走向資本市場(chǎng)舞臺(tái)。

(資料圖)

隨著招股書(shū)的披露，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況首次呈現(xiàn)在世人面前。搜狐財(cái)經(jīng)力求用專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)報(bào)道分析企業(yè)，幫投資者選優(yōu)篩劣。

在這其中，誰(shuí)將是資本市場(chǎng)的贏家？誰(shuí)能圓夢(mèng)IPO？搜狐財(cái)經(jīng)《拆解IPO》欄目，聚焦計(jì)劃在A股、港股、美股的上市的重點(diǎn)企業(yè)，從盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)防范等多個(gè)角度，剖析企業(yè)價(jià)值。

本文為第120期。

出品｜搜狐財(cái)經(jīng)

作者｜岳家琛

近日，泰豐文化控股有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，擬赴港IPO。

此番并非泰豐文化首次沖擊資本市場(chǎng)。2017年其于新三板掛牌，2020年1月摘牌。

招股書(shū)顯示，泰豐文化是中國(guó)知名當(dāng)代國(guó)畫(huà)的交易平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，泰豐文化在中國(guó)所有藝術(shù)品平臺(tái)的當(dāng)代國(guó)畫(huà)交易額中排名第一，市場(chǎng)份額為16%。

招股書(shū)顯示，2020年、2021年及2022年前九個(gè)月，泰豐文化的營(yíng)業(yè)收入分別1.34億元、1.94億元和2.01億元；毛利則分別為0.93億元、1.31億元和1.39億元；凈利潤(rùn)分別為0.32億元、0.68億元、0.67億元。

國(guó)畫(huà)交易，緣何年入2億？

平均每位藝術(shù)家支付71萬(wàn)傭金

通過(guò)泰豐文化官網(wǎng)看到，其藝術(shù)品商城中展示有超過(guò)1.1萬(wàn)幅畫(huà)作。其中價(jià)格便宜的僅千余元元，而最貴的畫(huà)作超過(guò)150萬(wàn)。

買(mǎi)一幅畫(huà)，泰豐文化能賺多少錢(qián)？

招股書(shū)顯示，泰豐文化的全部收入均來(lái)自畫(huà)作代理。從盈利模式來(lái)看，泰豐文化的角色是代理人，配對(duì)當(dāng)代國(guó)畫(huà)賣(mài)家與買(mǎi)家的需求，其收入源自向當(dāng)代國(guó)畫(huà)賣(mài)家收取的傭金。

也就是說(shuō)，泰豐文化的主要收入來(lái)自于創(chuàng)作者。根據(jù)招股書(shū)披露，該公司一般以82.4%至83.8%的平均傭金率向藝術(shù)家收費(fèi)。

而對(duì)于二手售賣(mài)，泰豐文化同時(shí)通常以5.6%至8.7%的平均傭金率向收藏者收費(fèi)。

2020年、2021年與2022年前九個(gè)月，泰豐文化來(lái)自藝術(shù)家的收入，分別為6816.2萬(wàn)、1.19億、1.25億元；來(lái)自收藏者的收入，分別為6556.7萬(wàn)、7504.8萬(wàn)、7636.1萬(wàn)元。

在這種代理服務(wù)下，泰豐文化擁有了極高的毛利率。2020年、2021年及2022年前9個(gè)月，泰豐文化毛利率分別為69.7%、67.4%及69.2%。

具體來(lái)看，泰豐文化的模式分為兩種，通過(guò)向畫(huà)作賣(mài)家采購(gòu)畫(huà)作再透過(guò)平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售，或提供及委托銷(xiāo)售畫(huà)作服務(wù)。

招股書(shū)稱(chēng)，泰豐文化會(huì)向畫(huà)作賣(mài)家預(yù)付委托保證金，完成銷(xiāo)售后再將收到的付款交付，并收取傭金。2020年、2021年及2022年前三個(gè)月，泰豐文化支付的委托保證金總額分別為1.2億元、1.05億元及1.17億元。

截至去年三季度末，委聘泰豐文化提供畫(huà)作代理服務(wù)的藝術(shù)家總?cè)藬?shù)為175名，絕大部分藝術(shù)家為中國(guó)美術(shù)家協(xié)會(huì)會(huì)員。

按照去年前三季度來(lái)自藝術(shù)家的1.25億元計(jì)算，平均每位委聘泰豐文化的藝術(shù)家，向泰豐文化支付的費(fèi)用高達(dá)71.43萬(wàn)元。

截至去年三季度末，泰豐文化收藏者為3096名。而每一位收藏者的平均支付費(fèi)用為2.47萬(wàn)元。

當(dāng)代國(guó)畫(huà)賣(mài)給誰(shuí)？

當(dāng)代國(guó)畫(huà)交易是一個(gè)典型買(mǎi)方市場(chǎng)。泰豐文化將當(dāng)代國(guó)畫(huà)賣(mài)給誰(shuí)？

2020年、2021年與2022年前九個(gè)月，分別有2142、3112及3329名買(mǎi)家通過(guò)泰豐文化購(gòu)買(mǎi)當(dāng)代國(guó)畫(huà)。

銷(xiāo)售途徑來(lái)看，展覽是泰豐文化非常重要的銷(xiāo)售途徑。

“展覽能使?jié)撛谫I(mǎi)家透過(guò)多種方式體驗(yàn)當(dāng)代國(guó)畫(huà)：視覺(jué)體驗(yàn)（觀賞當(dāng)代國(guó)畫(huà)實(shí)物）、學(xué)習(xí)體驗(yàn)（聽(tīng)取經(jīng)驗(yàn)豐富的藝術(shù)經(jīng)理人現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行講解）及參與體驗(yàn)（與藝術(shù)家及其他參觀者進(jìn)行討論及互動(dòng)）。”泰豐文化在招股書(shū)中表示。

去年前9個(gè)月，泰豐文化共舉辦了347場(chǎng)線上或線下展覽。

為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的地域覆蓋范圍，泰豐文化還委聘外部銷(xiāo)售人員或公司舉辦展覽。外部銷(xiāo)售人員收取的傭金，對(duì)應(yīng)已售出國(guó)畫(huà)交易總額的4%-6%的傭金率。

泰豐文化的主要業(yè)務(wù)開(kāi)展區(qū)域?yàn)榻銋^(qū)域。截至2022年9月30日，共有264名雇員，其中銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)有166人，140人位于江蘇，26人位于浙江。

泰豐文化的主要成本費(fèi)用有哪些？

招股書(shū)顯示，銷(xiāo)售與推廣人員構(gòu)成了泰豐文化最大的成本與開(kāi)支。

2020年、2021年與2022年前九個(gè)月，泰豐文化的營(yíng)業(yè)成本分別為4055萬(wàn)、6326.1萬(wàn)、6183.6萬(wàn)元，其中直接人力成本分別為3782.5萬(wàn)、5768.2萬(wàn)、5971.3萬(wàn)元。

費(fèi)用方面，2020年、2021年與2022年前九個(gè)月，泰豐文化銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1301.3萬(wàn)、1690.5萬(wàn)、1431.6萬(wàn)元。其研發(fā)費(fèi)用分別為320萬(wàn)、300萬(wàn)與370萬(wàn)元。

泰豐文化的研發(fā)開(kāi)支，主要包括泰豐藝術(shù)商城平臺(tái)、泰豐藝術(shù)區(qū)塊鏈、泰豐藝術(shù)指數(shù)及其相關(guān)軟件系統(tǒng)的研發(fā)。

招股書(shū)稱(chēng)，泰豐文化還能夠提供驗(yàn)證、估值、溯源、集中托管等增值服務(wù)，擁有區(qū)塊鏈鑒證及溯源系統(tǒng)。

2020年、2021年及2022年前九個(gè)月，約5400幅、1萬(wàn)幅及1.34萬(wàn)幅畫(huà)作及相關(guān)詳情分別儲(chǔ)存于泰豐文化的泰豐藝術(shù)區(qū)塊鏈。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)