對(duì)于沒(méi)有現(xiàn)金流，卻瘋狂起高樓的袁亞非來(lái)說(shuō)，大玩資本杠桿，多元化押注或許會(huì)有刺激的快感，但賭局崩盤，看客散盡，往往只在一瞬間。

文 | 金融八卦女特約作者：羅恩

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(相關(guān)資料圖)

在宏圖高科收到上交所業(yè)績(jī)預(yù)告《問(wèn)詢函》后，一樁持續(xù)多年的大案終于告一段落。

南京前首富袁亞非執(zhí)掌的這個(gè)將近30年的千億民企，預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到-59億元至-55億元，2022年末凈資產(chǎn)為-58.31億到-54.32億元。很可能在年報(bào)披露后被實(shí)施退市警示。

時(shí)間回到兩年前，數(shù)以萬(wàn)計(jì)誤入宏圖陣營(yíng)的股民從全國(guó)各地涌向互聯(lián)網(wǎng)，瘋狂開貼，強(qiáng)勢(shì)喊話：趕緊賠錢！

他們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)臆想之中的金雞不止一次收到了上交所的問(wèn)詢函，還因?yàn)樯嫦犹摷訇愂龃碳す蓛r(jià)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

更可怕的是，早在2017年宏圖的母公司三胞集團(tuán)就已經(jīng)深陷財(cái)務(wù)危機(jī)，總負(fù)債高達(dá)611億元。多家金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)開始對(duì)其采取訴訟和財(cái)產(chǎn)保全行動(dòng)，三胞集團(tuán)及旗下公司的銀行存款、不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)遭遇大面積查封和凍結(jié)。

傳聞中的南京商界四大家族：蘇寧電器的張近東、雨潤(rùn)集團(tuán)的祝義材、金盛集團(tuán)的王華和三胞集團(tuán)的袁亞非。

祝義材的雨潤(rùn)已經(jīng)破產(chǎn)重整，張近東因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而頭疼，王華因空姐事件名聲受損，而袁亞非也從一出手就是一架私人飛機(jī)的胡潤(rùn)榜?？停瑴S落到焦頭爛額被追債的地步。

曾經(jīng)有多么風(fēng)光，現(xiàn)在就有多凄涼，說(shuō)的正是昔日這些富豪榜上的風(fēng)光人物。

1.

/ “豪賭之罪”：

燒光300億，搞垮自己 /

袁亞非出身普通，剽悍的發(fā)家全靠“賭”。

1992年，時(shí)代打開了一個(gè)新窗口，身在體制內(nèi)的袁亞非聽(tīng)說(shuō)賣電腦利潤(rùn)豐厚，也不考慮從沒(méi)摸過(guò)鍵盤的自己搞不搞得明白，果斷辭職下海，到南京珠江路租下一間商鋪倒賣電腦配件。

下海初期，袁亞非的本金只有2萬(wàn)元，他拿出1萬(wàn)元交了房租，然后玩起了信用杠桿，用5000塊錢賒來(lái)了5萬(wàn)元的貨，把剩下的5000元“重金”全都砸在了廣告上。

▲愛(ài)穿阿瑪尼，愛(ài)抽雪茄煙的袁亞非，圖源網(wǎng)絡(luò)

當(dāng)時(shí)江蘇電子報(bào)的小豆腐塊廣告位，投一次要200塊。袁亞非一點(diǎn)不心疼，一心一意琢磨自己的廣告語(yǔ)：三胞電腦大于等于兼容機(jī)世界，小于等于全市最低價(jià)。

要是擱到現(xiàn)在，這個(gè)廣告語(yǔ)明顯涉嫌違反廣告法，但當(dāng)時(shí)實(shí)打?qū)嵔o袁亞非吸引了一大批人流。一個(gè)星期的時(shí)間，他賒來(lái)的5萬(wàn)元的貨被銷售一空。

嘗到甜頭的袁亞非繼續(xù)撬動(dòng)杠桿，拿著賺來(lái)的5萬(wàn)元，賒來(lái)了50萬(wàn)元的貨。就連他的廣告語(yǔ)，也進(jìn)行了迭代：三胞電腦大于等于兼容機(jī)世界，小于等于全省最低價(jià)。

兩個(gè)星期后，50萬(wàn)元的貨又被銷售一空。這次袁亞非拿著50萬(wàn)元，賒了500萬(wàn)元的貨回來(lái)。

不得不說(shuō)，袁亞非是玩杠桿的高手，用5000元的本錢，玩出了500萬(wàn)元的生意，這陣仗恐怕是賭王何鴻燊看了都自嘆不如。

這一場(chǎng)豪賭，袁亞非大獲全勝，僅在南京就擁有了11家店鋪，成了南京城赫赫有名的“電腦大王”。數(shù)據(jù)顯示， 1996年三胞已擁有兩億資產(chǎn)。

“三胞電腦”日益壯大，袁亞非的杠桿游戲才剛剛開始。

當(dāng)時(shí)正值政策寬松時(shí)期，企業(yè)大都可以通過(guò)質(zhì)押股權(quán)從政府獲得大量的貸款。

2004年，恰逢作為國(guó)有企業(yè)的宏圖高科上市，宏圖集團(tuán)以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的價(jià)格將全部國(guó)有法人股轉(zhuǎn)給三胞集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方，袁亞非順理成章當(dāng)上了上市企業(yè)實(shí)控人，取得了馳騁資本市場(chǎng)的通行證。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成不久后，袁亞非的三胞集團(tuán)分四次逐步質(zhì)押手中92%的上市公司的股票向銀行貸款，并購(gòu)標(biāo)的物，再以股份購(gòu)買的形式將標(biāo)的物裝入三胞集團(tuán)，頗有空手套白狼的影子。

此后，他一邊保證這些收入囊中的企業(yè)盈利，一邊再繼續(xù)質(zhì)押股權(quán)買買買。

短短幾年，三胞集團(tuán)迅速擴(kuò)張，從科技、養(yǎng)老，到零售百貨、3C，再到醫(yī)療，袁亞非并購(gòu)了一大批公司。

這個(gè)過(guò)程中，電腦生意也在逐步壯大。2003年三胞電腦才有20家門店，兩年后就開到了70家，銷售收入從25億激增到70億，成為IT行業(yè)的“巨無(wú)霸”。實(shí)打?qū)嵉卣f(shuō)，能把電腦生意做到這個(gè)地步，除了聯(lián)想，就是三胞。

國(guó)內(nèi)的企業(yè)填不滿胃口，袁亞非又把目光投在了海外，從英國(guó)的福萊莎到美國(guó)的Brookstone和以色列的養(yǎng)老服務(wù)Natail、A.S.Nursing,再到Hamleys、康盛人生集團(tuán)、Provenge、Dendreon等一系列企業(yè)都被三胞集團(tuán)招入麾下。

并購(gòu)這些企業(yè)，大約花了300億元，這些資金，都來(lái)自股權(quán)質(zhì)押，這也導(dǎo)致了三胞集團(tuán)的賬上時(shí)刻趴著幾十億甚至上百億的負(fù)債。

直到2017年，政策收緊，袁亞非無(wú)法再拿到長(zhǎng)期貸款，只好退而求次選擇一年期的短期貸款，但三胞集團(tuán)的主要產(chǎn)業(yè)集中在零售和大健康上，偏偏這兩類企業(yè)都有較長(zhǎng)的回本周期，如此短債長(zhǎng)投讓三胞集團(tuán)壓力驟增。

即便這樣，袁亞非還是不肯放棄資本游戲，依然選擇以債養(yǎng)債。

2018年7月，因?yàn)橐豁?xiàng)融資主體為三胞集團(tuán)的資管計(jì)劃到期無(wú)法兌付，市場(chǎng)上一時(shí)之間風(fēng)聲鶴唳，債主紛紛上門討要資金。這一年下來(lái)，三胞集團(tuán)被各類金融機(jī)構(gòu)抽離資金累計(jì)超過(guò)110億元。

沉迷杠桿的袁亞非，初次嘗到了被資本反噬的滋味。

2.

/ “擴(kuò)張之罪”：

跨一次界，虧一波錢 /

袁亞非靠電腦零售發(fā)家，但他此前“從沒(méi)摸過(guò)鍵盤，壓根不會(huì)用電腦”，自己學(xué)歷不高，但把“文化”視為三胞系成功的核心要素。

在外人看來(lái)，這些關(guān)鍵點(diǎn)的缺失和他能成就龐大的基業(yè)根本就是相悖的，但對(duì)于已經(jīng)躋身胡潤(rùn)富豪榜的袁亞非來(lái)說(shuō)，“一竅不通”絲毫不值得避諱。在2015胡潤(rùn)百富榜中，袁亞非以370億元的財(cái)富排名第37位；在2016年胡潤(rùn)百富榜上，袁亞非以400億財(cái)富排名第32位。

千禧年電商崛起，線下PC賣場(chǎng)式微，靠電腦配件起家的袁亞非急需謀求新的出路。但很明顯，袁亞非這些并購(gòu)和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍的動(dòng)作，充分暴露了他的短板。

2015年，袁亞非接受采訪時(shí)說(shuō)：“英國(guó)的威廉王子來(lái)中國(guó)，點(diǎn)名要見(jiàn)我，想知道到底是哪個(gè)中國(guó)人買了他們皇家授權(quán)的百貨公司。”

殊不知，這家名叫福萊莎的“皇家授權(quán)的百貨公司”，把袁亞非當(dāng)成了接盤俠。

當(dāng)時(shí)，三胞集團(tuán)豪擲4.5億英鎊收購(gòu)了這家老牌企業(yè)，但到2018年，該公司進(jìn)入了破產(chǎn)程序，福萊莎清算的時(shí)候，三胞集團(tuán)只收回了9000萬(wàn)英鎊，相較于購(gòu)入價(jià)，可謂血虧！

隨著袁亞非在零售、百貨、醫(yī)療等多方面的涉足，看似是一次次的新嘗試，但這些不熟悉的領(lǐng)域非但沒(méi)有拯救三胞于水火，反而加快了他跌下神壇的速度。

拿袁亞非接盤的拉手網(wǎng)來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)拉手網(wǎng)已瀕臨破產(chǎn)，三胞接盤的時(shí)候據(jù)說(shuō)只花了1塊錢。但袁亞非每年都需要往其中貼補(bǔ)四五千萬(wàn)，最后拉手網(wǎng)不但沒(méi)起死回生，反而拖了三胞系的后腿，一度傳出員工維權(quán)討薪的負(fù)面消息。

袁亞非倒也承認(rèn)：“借船出海沒(méi)有錯(cuò)，但錯(cuò)在我們高估了部分標(biāo)的的品牌價(jià)值，低估了運(yùn)營(yíng)的難度。”

事實(shí)上，袁老板很喜歡買“便宜貨”，而且買過(guò)不止拉手網(wǎng)一個(gè)“便宜貨”。

他期望通過(guò)收購(gòu)不良資產(chǎn)整合后獲利，這種類似于華爾街“禿鷲資本”的操作路徑，也要求接盤方有高超的運(yùn)營(yíng)實(shí)力，袁老板明顯還差點(diǎn)火候。

收購(gòu)樂(lè)語(yǔ)通訊、Brookstone之后，三胞集團(tuán)希望將三者和旗下的南京新百整合，推出大數(shù)據(jù)平臺(tái)，探索新零售。這樣的戰(zhàn)略無(wú)可厚非，但幾家子公司的融合并不順暢，Brookstone于2018年在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)。

雪上加霜的是，三胞集團(tuán)曾經(jīng)的利潤(rùn)奶?！娔X零售業(yè)務(wù)受到電商的嚴(yán)重沖擊，已經(jīng)不能像巔峰時(shí)期一樣支持母公司大肆并購(gòu)。

對(duì)于自己的跨界手筆，袁亞非在很長(zhǎng)一段時(shí)間頗為得意，認(rèn)為自己領(lǐng)先對(duì)手?jǐn)?shù)年，并且看透了周期：

“當(dāng)別人都在搞房地產(chǎn)的時(shí)候，我一直在買內(nèi)容，別人都在蓋購(gòu)物中心的時(shí)候，我一直在買供應(yīng)鏈、買場(chǎng)景，現(xiàn)在很多人以很便宜的價(jià)格把購(gòu)物中心賣給我，我說(shuō)我在這個(gè)路口等你們已經(jīng)很多年了?！?/p>

但當(dāng)一場(chǎng)自上而下去杠桿大潮來(lái)襲，一路高歌的袁亞非迎來(lái)了暴擊，開啟了昏招頻出模式。

3.

/ “盲目之罪”：

做企業(yè)，不能只靠毀三觀！ /

2018年接受采訪時(shí)，袁亞非還大談如何教其并購(gòu)的海外公司CEO做生意，稱能“轉(zhuǎn)”就能“賺”，“我有5000塊的時(shí)候，就能做500萬(wàn)的生意，現(xiàn)在你有這么大企業(yè)，居然還缺錢”。

他顯然沒(méi)有告訴這個(gè)高管，自己當(dāng)時(shí)年近30還沒(méi)結(jié)婚，是因?yàn)椤半S時(shí)做好了跑路的準(zhǔn)備”。

袁亞非終究沒(méi)有跑路，2018年7月，一項(xiàng)融資主體為三胞集團(tuán)的資管計(jì)劃到期無(wú)法全部?jī)陡叮?580萬(wàn)元發(fā)生實(shí)質(zhì)違約。袁亞非成為了被執(zhí)行人，不僅股權(quán)遭遇凍結(jié)，還被限制了高消費(fèi)。

“千億民企還不上5000萬(wàn)”的消息不脛而走，三胞系的資本版圖開始崩塌。伴隨著A股一輪下挫，宏圖高科股價(jià)連續(xù)下跌，而母公司三胞集團(tuán)手中所持這兩家上市公司股份的98.8%、94%，均已用于質(zhì)押融資。

這時(shí)候袁亞非沒(méi)想著怎樣“去杠桿”，反而一邊把自己的私人飛機(jī)賣了抵債，一邊拉來(lái)南京市政府做擔(dān)保，要求金融機(jī)構(gòu)“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱走”，“多寬限兩年，當(dāng)然再借點(diǎn)錢更好”。

隨著質(zhì)押爆倉(cāng)的壓力逐漸增大，為了穩(wěn)住市場(chǎng)決心，三胞集團(tuán)開始不斷拋出虛虛實(shí)實(shí)的消息刺激股價(jià)，緩解壓力。

2019年9月，區(qū)塊鏈正火的時(shí)候，宏圖高科進(jìn)軍區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的消息甚囂塵上，導(dǎo)致宏圖高科連續(xù)三個(gè)漲停，不過(guò)后面宏圖高科出門澄清，公司不涉及任何區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)。

2020年5月13日，又有消息稱，三胞集團(tuán)獲得中國(guó)信達(dá)百億資金支持，宏圖和南京新百又迎來(lái)一輪漲停。但隨后南京新百、ST宏圖立即出公告稱，“經(jīng)公司書面函證控股股東三胞集團(tuán)及實(shí)際控制人袁亞非，控股股東及實(shí)際控制人回函明確表示，該戰(zhàn)略合作協(xié)議未有涉及南京新百相關(guān)事宜?！?/p>

一家號(hào)稱千億的民企，如今淪落到靠炒作刺激股價(jià)、避免爆倉(cāng)的地步，實(shí)在令人唏噓。

2020底到2021年初，中國(guó)信達(dá)攜華融等AMC巨頭姍姍來(lái)遲，三胞集團(tuán)重組方案有了希望，不過(guò)當(dāng)初花了24.8億從李嘉誠(chéng)手里買下的南京國(guó)際金融中心，也以不超過(guò)16.2億元的價(jià)格易主，損失超8億元。

身家一度高達(dá)470億的袁亞非，短短2年間，財(cái)富已蒸發(fā)逾400億元。

在三胞集團(tuán)的墻上，寫著“離倒閉只有3個(gè)月”的警句。對(duì)于沒(méi)有現(xiàn)金流，卻瘋狂起高樓的袁亞非來(lái)說(shuō)，大玩資本杠桿，多元化押注或許會(huì)有刺激的快感，但賭局崩盤，看客散盡，往往只在一瞬間。

在水大魚大的年代，袁亞非能直上青云，離不開好風(fēng)借力。但在一個(gè)劇烈轉(zhuǎn)型的時(shí)代，資本的繩索能牽引方向，也能毀人于無(wú)形。

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