（文末照例有一張圖總結(jié)）

大家好，我是很帥的狐貍

今天我準(zhǔn)備來(lái)聊聊?

【資料圖】

美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)

畢竟昨天非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后

紐約黃金就直接暴跌了2.77%

美股也跌了不少

截圖/雪球

所謂「非農(nóng)」，是「新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口」的簡(jiǎn)稱。

周五（2月3日），美國(guó)公布了最新的非農(nóng)數(shù)據(jù)，1月份新增非農(nóng)就業(yè)人口51.7萬(wàn)。

這個(gè)數(shù)據(jù)是市場(chǎng)預(yù)測(cè)值的2.8倍，比所有華爾街分析師的預(yù)測(cè)都要高。

而且失業(yè)率還創(chuàng)下了1969年來(lái)的新低。

所以今天我打算回答下面幾個(gè)問(wèn)題——

Part 1

非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)我們有啥影響？

其實(shí)對(duì)我們有直接影響的并不是非農(nóng)數(shù)據(jù)，而是美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)的央行）的貨幣政策。

而非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的決策。

之前我

提到

過(guò)，美國(guó)的通脹很高，也就是物價(jià)漲得很快。

而美聯(lián)儲(chǔ)為了把物價(jià)給壓下來(lái)，會(huì)不斷地把利率給拉高。

利率高了——

這樣一搞，需求下來(lái)了，物價(jià)也就降下來(lái)了。

而加息，雖然說(shuō)可以把物價(jià)給壓下來(lái)，但畢竟需求少了，對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)自然也會(huì)有壓力。

另外，加息往往也搭配著「回收流動(dòng)性」——也就是央媽不印那么多錢(qián)了。

市場(chǎng)上的錢(qián)少了，對(duì)所有美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（包括美股/美債/黃金）都會(huì)是個(gè)利空。

所以呢，去年美聯(lián)儲(chǔ)加息，美股自然跌得有點(diǎn)慘。

直到后來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息速度了，美股才稍微緩過(guò)神來(lái)。

加息壓低了需求，就業(yè)自然會(huì)有壓力。

所以如果就業(yè)數(shù)據(jù)很難看的話，美聯(lián)儲(chǔ)就不大敢加息。

這時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)把「不給力的就業(yè)數(shù)據(jù)」解讀為短期的利好。

而這次美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超過(guò)預(yù)期，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)可能會(huì)更加毫無(wú)顧忌地加息。

因此呢，美股昨晚就跌麻不認(rèn)了。

而如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度超預(yù)期，除了沖擊美股和黃金以外，不少外資可能會(huì)拋掉A股、把人民幣換回美元。

這對(duì)A股，特別是那些估值較高的成長(zhǎng)股，會(huì)有比較大的影響。

Part 2

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)真就那么好？

開(kāi)頭說(shuō)了，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期。

而超預(yù)期嘛，有兩種成因：一是預(yù)期比較低，二是實(shí)際確實(shí)高。

我們先來(lái)看看預(yù)期方面。

之所以預(yù)期比較低，有可能是因?yàn)樵鲁豕嫉腁DP就業(yè)數(shù)據(jù)（也叫「小非農(nóng)」）不是很好看——

1月份只增加了10.6萬(wàn)，而預(yù)期是17.8萬(wàn)。

而小非農(nóng)之所以不好看，主要其實(shí)是因?yàn)椋侵芏炔杉瘮?shù)據(jù)，而用來(lái)作為參考的那一周（1月12日所在周）剛好美國(guó)受到極端天氣的影響（加州在鬧洪水+中東部暴風(fēng)雪），所以有很多崗位受到影響。

像是自然資源與采礦業(yè)、建筑業(yè)以及貿(mào)易、運(yùn)輸與公用事業(yè)的崗位就少了挺多的。

而這次非農(nóng)數(shù)據(jù)里頭，這些行業(yè)的就業(yè)數(shù)量大多沒(méi)什么變化，建筑業(yè)的就業(yè)甚至還增加了。

另外就是實(shí)際數(shù)據(jù)其實(shí)偏高，甚至可以說(shuō)是「被扭曲」了。

這背后主要是因?yàn)?，非農(nóng)數(shù)據(jù)其實(shí)是經(jīng)過(guò)「季節(jié)性調(diào)整」的。

不同月份的就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)受到天氣、假期、學(xué)校開(kāi)學(xué)和放假等因素的影響。

而「季節(jié)性調(diào)整」，會(huì)根據(jù)過(guò)往年份的月份差異，把這些差異給盡可能抹平。

周五公布的1月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)，季節(jié)性調(diào)整后是51.7萬(wàn)，但是未調(diào)整的數(shù)據(jù)則是負(fù)的250.5萬(wàn)。

也就是說(shuō)，季節(jié)性調(diào)整的因素創(chuàng)紀(jì)錄地讓非農(nóng)增加了超過(guò)300萬(wàn)。

背后的原因，投資銀行高盛認(rèn)為，主要是因?yàn)槿ツ?月份新冠疫情相關(guān)的就業(yè)人數(shù)減少了不少，所以今年的季節(jié)性也因此受到影響，導(dǎo)致調(diào)整得太過(guò)了。

還有一個(gè)要留意的，是非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒(méi)有區(qū)分全職員工和臨時(shí)員工。

無(wú)論是非農(nóng)還是ADP小非農(nóng)，統(tǒng)計(jì)的都是「雇主-雇員關(guān)系」的數(shù)量。

而一個(gè)員工可能會(huì)有多份工作。

這背后有個(gè)數(shù)據(jù)很有意思——

從2022年3月份至2023年1月，美國(guó)的全職崗位減少了10萬(wàn)，兼職崗位多了149.2萬(wàn)。

換句話說(shuō)，美國(guó)去年大部分增加的崗位其實(shí)都是臨時(shí)工，而很有可能一個(gè)人要打幾份工。

Anyway，也是因?yàn)檫@些要素，所以有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不大會(huì)因?yàn)檫@一個(gè)超預(yù)期的數(shù)據(jù)，就匆忙調(diào)整加息的幅度和節(jié)奏。

所以嘛，數(shù)據(jù)真的很會(huì)騙人。

順帶也提一嘴：我們看美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)，雖然說(shuō)是自1969年以來(lái)新低，不過(guò)背后也有坑——

在計(jì)算失業(yè)率數(shù)據(jù)時(shí)，分母和分子只是包括了那些有在積極找工作的人，如果你太久沒(méi)找到工作而放棄了、準(zhǔn)備在家啃老的話，也不會(huì)被統(tǒng)計(jì)到失業(yè)率里頭。

所以過(guò)去一段時(shí)間，美國(guó)的失業(yè)率之所以比較低，也有一部分是因?yàn)?，患有「長(zhǎng)新冠」的一部分人一直不出來(lái)工作，這也會(huì)把失業(yè)率給拉低。

我們從勞動(dòng)參與率（16歲以上勞動(dòng)力占對(duì)應(yīng)人口的比例）的數(shù)據(jù)也可以看出來(lái)——

目前勞動(dòng)參與率還沒(méi)有恢復(fù)到疫情之前。

所以我們真的要認(rèn)真做投資的話，還是得搞懂這些指標(biāo)背后的含義，而不是只看數(shù)據(jù)表面。

最后照例來(lái)個(gè)一張圖總結(jié)——

「Greed is good.」

「很帥的投資客」的所有內(nèi)容皆僅以傳遞知識(shí)與金融教育為目的，不構(gòu)成任何投資建議。一切請(qǐng)以最新文章為準(zhǔn)。

???風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。

圖文/狐貍

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參考資料/

《經(jīng)濟(jì)學(xué)家點(diǎn)評(píng)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告：好得過(guò)頭太不真實(shí)！美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)重視》《非農(nóng)就業(yè)后美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)鷹聲：12月點(diǎn)陣圖仍是利率路徑好指標(biāo)，利率可能更高》《大超預(yù)期！美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口猛增51.7萬(wàn)人，失業(yè)率創(chuàng)53年新低》《非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期！美元指數(shù)飆升近100點(diǎn) 美債短線拉漲 納指期貨跌超1.5%》《大超預(yù)期！美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口猛增51.7萬(wàn)人，失業(yè)率創(chuàng)53年新低》《就業(yè)報(bào)告強(qiáng)化緊縮預(yù)期，美債跳水，美股回落，亞馬遜跌超8%，黃金重挫》《ADP? Employment Report》《“小非農(nóng)”創(chuàng)兩年來(lái)最小增幅 美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)僅增10.6萬(wàn)》《美國(guó)1月“小非農(nóng)”大幅不及預(yù)期 錄得近兩年來(lái)的最低增速》《美國(guó)1月“小非農(nóng)”大幅不及預(yù)期 錄得近兩年來(lái)的最低增速》《美國(guó)加州遭遇歷史性雨雪風(fēng)暴 氣候變暖使極端天氣頻發(fā)》

關(guān)鍵詞： 美國(guó)_財(cái)經(jīng) 非農(nóng)數(shù)據(jù) 非農(nóng)就業(yè)報(bào)告