2025年6月18日，上海萊士血液制品股份有限公司（股票代碼：002252.SZ，以下簡(jiǎn)稱“上海萊士”或“公司”）迎來(lái)了海爾集團(tuán)戰(zhàn)略入主一周年。一年來(lái)，海爾集團(tuán)通過(guò)深度賦能，為上海萊士注入發(fā)展活力，推動(dòng)其業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。上海萊士核心產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，研發(fā)管線進(jìn)展順利，南岳生物并購(gòu)即將完成，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位。同時(shí)，公司股份回購(gòu)與控股股東增持向市場(chǎng)傳遞了長(zhǎng)期發(fā)展信心。

上海萊士在完成平穩(wěn)過(guò)渡的基礎(chǔ)上，正加速融入海爾大健康生態(tài)品牌“盈康一生”全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同體系，以全新的“拓漿”“脫漿”戰(zhàn)略為核心，開(kāi)啟從優(yōu)秀血液制品企業(yè)向世界一流生物制藥公司發(fā)展的新篇章。

批簽發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)與研發(fā)齊頭并進(jìn)

2025年第一季度，上海萊士批簽發(fā)數(shù)據(jù)整體展現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，在行業(yè)階段性供給過(guò)剩的環(huán)境下，凸顯了其三十七年深耕行業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性。

中信建投研報(bào)顯示，公司核心產(chǎn)品人血白蛋白簽發(fā)保持增長(zhǎng)（49批次，+4%），主要品類批簽發(fā)數(shù)量均位居行業(yè)前列，尤其是PPC（5批次，+150%）、狂免（3批次，去年同期無(wú)批簽發(fā)）、破免（4批次，+33%）等品種批簽發(fā)增速較快，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。而從2024年全年來(lái)看，上海萊士共9個(gè)品種獲批簽發(fā)，其中人血白蛋白簽發(fā)219批次(+10%)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng);靜丙簽發(fā)183批次（-9%)，同比略有下降，主要系由于2023年高基數(shù)所致。凝血因子Ⅷ簽發(fā)115批次(+53%)，同比快速增長(zhǎng)。

除此之外，同期公司的研發(fā)也有一定進(jìn)展。根據(jù)中信建投研報(bào)，上海萊士子公司同路生物的纖維蛋白原研發(fā)管線在上市申請(qǐng)階段，即將并表的南岳生物的管線也處于臨床Ⅲ期階段。

回購(gòu)與增持進(jìn)展迅速，兼顧當(dāng)下與未來(lái)

一年前，海爾集團(tuán)董事局主席、首席執(zhí)行官周云杰曾表示：“此次戰(zhàn)略入股上海萊士，充分彰顯了海爾堅(jiān)定發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)盈康一生，培育醫(yī)療科技新質(zhì)生產(chǎn)力的決心?！睉?zhàn)略入主的實(shí)現(xiàn)，既包含海爾為盈康一生打通血液制品全產(chǎn)業(yè)鏈的考量，也體現(xiàn)了海爾對(duì)上海萊士?jī)r(jià)值的認(rèn)可。

2025年，上海萊士及控股股東海盈康（青島）醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海盈康”）連續(xù)拋出回購(gòu)股份與增持股份計(jì)劃的公告。上海萊士于2025年1月13日審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的議案》，同意公司使用自有或自籌資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司股份，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，擬回購(gòu)股份的資金總額為不低于人民幣25,000萬(wàn)元且不超過(guò)人民幣50,000萬(wàn)元?？毓晒蓶|海盈康自今年以來(lái)已連續(xù)披露三次增持計(jì)劃，并已完成兩次，第三次增持正在進(jìn)行。增持計(jì)劃全部完成后，合計(jì)增持金額將超過(guò)10億元。海盈康表示，增持股份系基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)同，增強(qiáng)投資者信心。

回購(gòu)與增持事項(xiàng)進(jìn)一步體現(xiàn)了海爾集團(tuán)對(duì)于上海萊士的堅(jiān)定看好，同時(shí)也將有利于萊士的未來(lái)發(fā)展與雙方的戰(zhàn)略協(xié)同。

一方面，回購(gòu)用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，將有利于維持萊士現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)架構(gòu)的穩(wěn)定性。從公開(kāi)信息來(lái)看，公司高管多數(shù)在公司任職超過(guò)10年，是血液制品行業(yè)的“老兵”，在管理、研發(fā)、業(yè)務(wù)、質(zhì)量管理等方面均具備豐富經(jīng)驗(yàn)。員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，同樣可以激勵(lì)包括研發(fā)等在內(nèi)的公司各條線核心團(tuán)隊(duì)，在保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)向好開(kāi)展的基礎(chǔ)上，更好賦能于公司在盈康一生中的戰(zhàn)略規(guī)劃。

另一方面，選擇當(dāng)下進(jìn)行回購(gòu)、增持，也是個(gè)較好的時(shí)點(diǎn)，血液制品行業(yè)目前整體估值處于歷史較低位。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)血液制品指數(shù)（851522.SWI），截至6月13日，血液制品行業(yè)近一年跌幅為15.37%，PE（TTM）為25.82，低于2024年以來(lái)行業(yè)的中位數(shù)（30.13）和平均值（30.17）。

血液制品作為戰(zhàn)略屬性物資，始終具有穩(wěn)定的需求，行業(yè)采漿量逐年穩(wěn)步提升。隨著人口老齡化和健康需求持續(xù)提升，疊加人群對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知提升，長(zhǎng)期來(lái)看，白蛋白、靜丙等血制品需求端景氣度有望持續(xù)，價(jià)格有望保持穩(wěn)定。而海爾集團(tuán)作為并購(gòu)整合專家，從歷史來(lái)看展現(xiàn)出了較強(qiáng)的投后管理能力，尤其是對(duì)上海萊士的經(jīng)營(yíng)管理模式、研發(fā)能力、AI應(yīng)用、外延并購(gòu)等方面的進(jìn)一步提升，有望為上海萊士帶來(lái)長(zhǎng)期阿爾法價(jià)值。

這點(diǎn)而言，增持不僅是海爾集團(tuán)對(duì)上海萊士的樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)也是對(duì)自身價(jià)值創(chuàng)造能力的信心。

“盈康一生”協(xié)同效應(yīng)，萊士與海爾雙向賦能

對(duì)盈康一生來(lái)說(shuō)，上海萊士將與旗下的海爾生物、盈康生命共同形成從漿血采集、存儲(chǔ)轉(zhuǎn)運(yùn)到檢測(cè)診斷、成分制備再到臨床應(yīng)用、精準(zhǔn)醫(yī)療的完整血液生態(tài)鏈。市場(chǎng)人士指出，盈康一生的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃是通過(guò)旗下上市公司主體之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、深度融合，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，并以血液制品為基礎(chǔ)，深化在生物科技領(lǐng)域的布局。

加入“盈康一生”大健康生態(tài)品牌后，上海萊士也有望在多方面得到賦能。

首先，盈康一生有望為上海萊士的產(chǎn)品帶來(lái)更多使用場(chǎng)景，直接利好公司業(yè)務(wù)。盈康一生血液生態(tài)鏈的下游，正是憑借海爾擅長(zhǎng)的數(shù)智化場(chǎng)景解決方案而打造的空間巨大的各種應(yīng)用場(chǎng)景。上海萊士的產(chǎn)品將圍繞這條產(chǎn)業(yè)鏈得到更多發(fā)揮。

其次，盈康一生可以進(jìn)一步為上海萊士打造基于研發(fā)創(chuàng)新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而研發(fā)能力正是血液制品行業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的新標(biāo)志。2024年4月，由盈康一生牽頭，中國(guó)首個(gè)醫(yī)工科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)——海醫(yī)匯正式成立。平臺(tái)的目標(biāo)，在于瞄準(zhǔn)創(chuàng)新賽道，加速醫(yī)療科技成果、臨床需求轉(zhuǎn)化成研究方向與產(chǎn)品。6月18日，海醫(yī)匯、中國(guó)醫(yī)學(xué)院血液病醫(yī)院、上海萊士共同發(fā)布了“血液與健康科創(chuàng)菁英領(lǐng)航計(jì)劃”。血制品產(chǎn)業(yè)鏈中更多的新技術(shù)、更多的臨床適應(yīng)癥與臨床應(yīng)用，都有望匯集為新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)賦能。通過(guò)盈康一生對(duì)于創(chuàng)新平臺(tái)的不斷孵化，上海萊士的研發(fā)能力有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步升級(jí)。

此外，作為制造業(yè)專家，海爾集團(tuán)正在進(jìn)一步提升生產(chǎn)過(guò)程的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化能力，實(shí)現(xiàn)總體生產(chǎn)能力與質(zhì)量管理的整體升級(jí)。例如，產(chǎn)品安全方面，盈康一生將賦能上海萊士，從血漿第一公里的采集、運(yùn)輸、存儲(chǔ)，到檢驗(yàn)、放行、批簽發(fā)，所有的環(huán)節(jié)都將納入全流程管控。而產(chǎn)品的質(zhì)量管控，正是血液制品企業(yè)的生命線。

今年兩會(huì)，周云杰曾提議：“以人工智能驅(qū)動(dòng)血液管理創(chuàng)新，探索臨床用血供給新模式。加強(qiáng)宣傳力度，提高公眾獻(xiàn)血意識(shí)，優(yōu)化完善無(wú)償獻(xiàn)血者權(quán)益保障機(jī)制；整合物聯(lián)網(wǎng)、AI等技術(shù)，打通從采血到臨床用血的全鏈路數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)用血零等待、零浪費(fèi)；完善全國(guó)血液管理大數(shù)據(jù)平臺(tái)的智能應(yīng)用，統(tǒng)一管理和調(diào)配血液資源；探索建立跨地市的多點(diǎn)采集、集中統(tǒng)一制備的血液加工中心；在合法合規(guī)前提下，研究血站和單采血漿站高效協(xié)同的可行方案；推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在圍手術(shù)期合理使用凝血因子類血液制品?！?/p>

海爾集團(tuán)對(duì)于血液制品行業(yè)的暢想，都將借助“盈康一生”大健康生態(tài)品牌得以實(shí)現(xiàn)，而上海萊士作為其中發(fā)揮獨(dú)特作用的重要一環(huán)，也將在這個(gè)過(guò)程中充分獲益。

海爾愿景不止于血液制品，萊士未來(lái)值得更多期待

上海萊士2024年年度報(bào)告顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.76億元，同比增長(zhǎng)2.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.93億元，同比增長(zhǎng)23.25%。同時(shí)，公司于今年3月27日披露，擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)南岳生物制藥有限公司100%股權(quán)，目前交易仍在進(jìn)行中。不出意外，這家湖南省唯一擁有GMP證照、在營(yíng)漿站9家、設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)500噸的老牌血液制品生產(chǎn)企業(yè)，即將納入上海萊士麾下。這即是海爾集團(tuán)入主以來(lái)，公司并購(gòu)整合層面交出的第一份答卷。目前來(lái)看，雙方的磨合十分順利。

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃來(lái)看，海爾集團(tuán)提出了“拓漿”和“脫漿”齊步走戰(zhàn)略?！巴貪{”仍將聚焦于提升采漿量、血漿綜合利用率等血液制品行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，而“脫漿”則包含了海爾集團(tuán)更大的戰(zhàn)略布局，一是推動(dòng)上海萊士未來(lái)的產(chǎn)品原料不再局限于血漿，二是助力上海萊士從中國(guó)血制品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，邁向具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型生物制藥公司，為上海萊士未來(lái)發(fā)展提供更大的潛力與更多的可能性。

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