從澤達易盛IPO財務造假，到5個IPO項目連續(xù)撤否被監(jiān)管公開警示，東興證券深陷其中不能獨善其身，不知此次變故會對東興證券未來的投行業(yè)務和整體業(yè)績帶來何種影響，目前只能拭目以待。

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本刊特約作者 方斐／文

近期，東興證券可以用“禍不單行”來形容——先是證監(jiān)會發(fā)布公告，澤達易盛IPO財務造假，保薦機構東興證券自然不能獨善其身，未來如何處理有待觀察；緊接著是由于5個IPO項目連續(xù)撤否被監(jiān)管公開警示，東興證券被廣東證監(jiān)局公開警示，成為唯一被監(jiān)管“點名”的保薦機構。

從造假到撤否

11月18日，澤達易盛收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，根據披露的信息，公司在2016-2019年報告期內累計虛增營業(yè)收入3.42億元，累計虛增利潤1.87億元；上市之后，在2020-2021年累計虛增營業(yè)收入2.22億元，虛增利潤1.09億元。同時存在未按規(guī)定如實披露關聯交易、未按規(guī)定如實披露股權代持情況和虛增在建工程等問題。

根據上述違法、違規(guī)行為，證監(jiān)會擬對澤達易盛責令改正和警告，并處8600.04萬元罰款；對時任董事長、總經理林應給予警告，并處以3800萬元罰款；對時任董秘、財務總監(jiān)應嵐給予警告，并處以1300萬元罰款，且對兩人采取終身證券市場禁入措施；其他4名相關人員也一并警告并處以罰款。

繼紫晶存儲之后，澤達易盛也成為科創(chuàng)板IPO財務造假又一典型公司，其保薦承銷券商為東興證券。11月25日，作為保薦機構的東興證券也發(fā)布公告向投資者致歉，表示將認真反思，加強管理，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質量，切實履行好資本市場“看門人”的責任，提高履行服務實體經濟使命的能力。

據了解，澤達易盛于2020年6月23日登陸科創(chuàng)板，彼時募集資金4億元，東興證券的保薦承銷費為4252.52萬元。根據此前類似的財務造假案例，如果澤達易盛觸及重大違法強制退市，東興證券可能同時面臨監(jiān)管處罰和投資者發(fā)起的中介連帶責任賠償訴訟。

截至目前，東興證券仍有11個IPO項目處于在審階段，其中滬市主板5個、深市主板2個、科創(chuàng)板2個、創(chuàng)業(yè)板2個——這些在審項目的命運和結局仍有不確定性，是否暫停或取消審核取決于監(jiān)管的態(tài)度，目前只能拭目以待。

除了澤達易盛被證監(jiān)會公開曝光財務造假外，近日，廣東證監(jiān)局向轄區(qū)券商投行部門下發(fā)了新一期《廣東資本市場監(jiān)管動態(tài)》，為撤否項目保薦機構執(zhí)業(yè)問題進行了專刊通報。廣東證監(jiān)局指出，多數撤否項目仍然暴露出相關保薦機構存在執(zhí)業(yè)理念不適應、履職盡職不充分、輔導質量不過硬等多方面問題，業(yè)務團隊執(zhí)業(yè)能力亟待提升。

值得關注的是，東興證券是本次?？形ㄒ槐粡V東證監(jiān)局“點名”的保薦機構。東興證券近3年申報的5個項目全部以撤否告終，且轄區(qū)2021年以來只有2個被否項目，均由東興證券保薦。此外，東興證券對于前期已經“一否一撤”的項目，未能核查清楚前次現場檢查已經發(fā)現的發(fā)行人涉嫌體外資金循環(huán)問題即予申報，導致項目再次撤回。

根據公開披露的信息，上述東興證券“一否一撤”的項目分別為九恒條碼和凱金能源。九恒條碼于2019年6月20日首次遞交上市申請，2021年1月28日迎來發(fā)審委審核，首發(fā)未獲通過，成為2021年第二家IPO被否的企業(yè)。凱金能源在2017年6月、2019年5月、2021年7月三次闖關IPO，前兩次申請在創(chuàng)業(yè)板上市，2021年則轉戰(zhàn)上交所主板，最終以撤材料告終。

而廣東2021年以來另一個由東興證券保薦的IPO被否項目則為科萊瑞迪，2021年12月31日獲受理，2022年9月22日被創(chuàng)業(yè)板上市委否決。被否原因主要與其成長性不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位有關，上市委認為其主營產品市場空間有限，新產品能否實現規(guī)模收入尚不明確。

投行逆勢增長整體業(yè)績下行

2022年半年報顯示，上半年，東興證券實現營業(yè)收入17.83億元，同比下降30.98%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.73億元，同比下降62.59%。根據半年報披露的數據，東興證券上半年主要業(yè)務收入均出現下降，其中，占比過半的財富管理業(yè)務收入下降11.5%，自營業(yè)務收入下降4.01%，資管業(yè)務收入下降54.77%，其他業(yè)務收入下降85.73%。

在上述業(yè)務收入均下降的前提下，東興證券上半年的投資銀行業(yè)務收入同比增長64.61%。半年報顯示，上半年，東興證券投行業(yè)務收入的增長主要來自于首發(fā)項目，首發(fā)承銷收入達3.77億元，較2021年增長155.05%，占投行業(yè)務收入的83.78%；相比之下，再融資承銷收入為1415.09萬元，同比大幅下降55.47%。由此可見，上半年，投行業(yè)務收入尤其是IPO承銷收入對東興證券業(yè)績貢獻的重要性可見一斑。

具體來看，東興證券上半年完成股權融資首發(fā)項目共4個，其中，騰遠鈷業(yè)IPO募集資金54.78億元，為報告期內創(chuàng)業(yè)板市場募資規(guī)模最大的IPO項目；騰遠鈷業(yè)IPO的承銷及保薦收入為2.45億元，占全部首次公開發(fā)行承銷收入的65.15%——上半年東興證券憑借騰遠鈷業(yè)首發(fā)項目一單業(yè)務即實現了投行業(yè)務的“逆勢”增長。

問題的關鍵在于，僅靠投行業(yè)務的增長，東興證券顯然無法改變2021年以來營業(yè)收入下滑的趨勢。2021年，東興證券實現營業(yè)收入53.76億元，同比下降5.48%，除財富管理業(yè)務收入同比增長11.2%外，主要業(yè)務中的自營業(yè)務、投行業(yè)務和資管業(yè)務同比分別下降45.22%、31.22%和82.67%，整體業(yè)績表現差于行業(yè)。

2022年三季報顯示，東興證券實現主營業(yè)務收入28.03億元，同比下降26.71%；實現歸母凈利潤5.47億元，同比下降53.65%；實現扣非凈利潤5.35億元，同比下降54.46%；其中，2022年第三季度，東興證券實現主營業(yè)務收入10.21億元，同比下降18.04%；實現歸母凈利潤2.74億元，同比下降39.11%；實現扣非凈利潤2.73億元，同比下降39.11%。在上半年營收和凈利潤同比大幅下降的基礎上，東興證券前三季度和三季度單季業(yè)績繼續(xù)下降。

此次澤達易盛IPO財務造假被重罰，作為保薦機構東興證券難逃其責，未來或將承擔連帶責任，這必定會對其投行業(yè)務收入帶來很大的負面影響，進而給公司整體業(yè)績帶來很大的不確定性。

投行業(yè)務未來不確定性大

實際上，隨著A股上市公司數量突破5000家，資本市場注冊制改革取得顯著進展，券商投行業(yè)務迎來一個新的良好發(fā)展機遇。

統計數據顯示，2022年，52家上市券商（除東方財富）實現IPO承銷和保薦收入超248.23億元，其中，收入排名前五的券商該類業(yè)務收入占據“半壁江山”。與此同時，監(jiān)管部門對投行業(yè)務持續(xù)保持嚴監(jiān)管、“零容忍”，督促中介機構“歸位盡責”，以此來封堵IPO項目“帶病闖關”的現象。

截至12月4日，IPO承銷及保薦收入居前五的券商分別為中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、華泰聯合，實現收入分別為41.59億元、27.44億元、23.52億元、24.21億元和17.10億元，合計133.86億元，占52家上市券商IPO承銷及保薦總收入的53.93%。

此外，國泰君安和民生證券實現IPO承銷及保薦收入均超10億元；國信證券、國金證券、申萬宏源、安信證券、東興證券、東方證券、國元證券等公司實現IPO承銷及保薦業(yè)務收入均超5億元。

首發(fā)IPO承銷家數排名前五的上市券商分別為中信證券、中信建投、海通證券、華泰聯合證券、中金公司，數量分別為121家、84家、66家、57家和53家。國泰君安、民生證券、安信證券、國信證券、國金證券、招商證券、申萬宏源證券、長江證券、中泰證券、國元證券、光大證券、東吳證券、東興證券、興業(yè)證券、中原證券、浙商證券、西部證券等17家券商IPO保薦企業(yè)在10家以上，此外還有30家上市券商全年保薦企業(yè)不足10家。

無論從實現IPO承銷及保薦業(yè)務收入來看，還是從承銷數量來看，東興證券均位居行業(yè)前列，由此可見在激烈的市場博弈中公司投行業(yè)務仍具有一定的競爭力。半年報顯示，東興證券投行業(yè)收入占比約為26%，僅次于財富管理業(yè)務，是上半年唯一實現正增長的業(yè)務。不知此次變故會對東興證券未來的投行業(yè)務和整體業(yè)績帶來何種影響，目前只能拭目以待。

在注冊制下，監(jiān)管部門對于企業(yè)披露的文件不做實質性審查，這實際上對包括券商在內的中介機構提出了更高的要求，中介機構應該切實承擔起“看門人”的責任，而不僅僅只是一個“簽字者”。與此相適應，中介機構承擔的法律責任也會更加重大。

回顧歷史案例，即使是已完成多年的保薦項目，一旦被坐實財務造假，保薦機構仍會被監(jiān)管追責。2020年7月，廣發(fā)證券因康美藥業(yè)財務造假案被暫停保薦資格6個月；無獨有偶，2022年6月，平安證券因樂視網IPO造假案被暫停保薦資格3個月。

關鍵詞： 東興證券 同比下降